通策醫(yī)療：進軍試管嬰兒產(chǎn)業(yè)
5月30日，通策醫(yī)療投資股份有限公司(通策醫(yī)療，600763)發(fā)布公告稱，公司與全球技術領先的波恩(英國)有限公司(以下簡稱“波恩(英國)”)簽訂提供服務和授權合同意向書。波恩(英國)將和通策醫(yī)療在中國率先建立兩個IVF(In Vitro Fertilization，試管嬰兒，也稱輔助生殖)中心，管理將交給由波恩(英國)和通策醫(yī)療合資成立的波恩(中國)。在這兩個中心成功運作后，計劃以加盟形式管理其他的IVF中心。
波恩(英國)為擁有IVF國際領先技術的公司，其創(chuàng)始人羅伯特·愛德華茲被譽為“試管嬰兒之父”。
根據(jù)公告，波恩(中國)將引入波恩品牌和技術，并提供培訓、質量檢測和市場營銷業(yè)務。若本次合作成功，將有助于公司在IVF領域相關核心技術的掌握與運用，并以此為平臺成功進入IVF(輔助生殖)醫(yī)療行業(yè)，提升公司整體競爭力，符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。
根據(jù)WHO(世界衛(wèi)生組織)的統(tǒng)計，全球的不孕不育率為10%左右，中國某些地區(qū)甚至高達15%。目前中國平均每年出生1600萬名新生兒，國內每年不孕不育夫婦大約有180萬-280萬對，假設每例試管嬰兒費用2萬元，有60%的患者采用試管嬰兒手術進行治療，每年輔助生殖市場規(guī)模216億-336億元。目前試管嬰兒技術幾乎在所有發(fā)達國家得到普及，接受輔助生殖治療的患者越來越多，中國仍處于起步階段。
此前，公司于去年底與昆明婦幼保健院合資建設昆明婦幼生殖中心，目前處于實驗室裝修階段。該中心將重點開展體外受精項目，該市場利潤豐厚，投入1-2年后即可回本。投資1000萬元，做1000例就能回本。未來預計一年做4000例懸念不大。目前IVF主要的壁壘在于執(zhí)照審批，執(zhí)照審批權目前下放到省衛(wèi)生廳，業(yè)內審批整體態(tài)勢放開。公司將力爭在2012年底進入輔助生殖項目試營業(yè)階段。試營業(yè)一年后，達到一定例數(shù)再申請執(zhí)照。
投資建議：我們預計2012-2014年每股收益分別為0.58元、0.79元和1.09元，目標價26元，基于公司是稀缺的醫(yī)療服務類上市公司，我們給予一定的溢價，對應2012年市盈率為45倍，維持“買入”評級。
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